（原标题：调仓风向标|交银施罗德基金杨金金：裁减股票仓位 减黄金加电力股）

中国基金报 王云龙

编者按：近期，基金三季报赓续暴露，基金司理们的调仓手脚和仓位变化也成为基民们关爱的焦点。而在每一份如期说明背后，也荫藏着这些优秀贬责东说念主的“投资心事”。基金君将赓续为全球更新东说念主物库专题【调仓风向标】，解码基金家具握仓变化偏激贬责东说念主的投资理念。

三季报赓续出炉，从家具净值推崇来看，诚然交银施罗德基金杨金金贬责的基金在三季度系数获取正收益，不外相较于大盘同期16%的涨幅，杨金金的组合收益相对逾期。

尽管市集在三季度末出现雄壮的回转，杨金金仍延续了二季度以来偏保守的操作想路，股票仓位小幅裁减，同期赓续减握首先重仓的黄金股，关于一直以来偏好的电力股，三季度则赓续加仓。

后续操作上，杨金金暗示，仍将聚焦于行业和公司的阿尔法，握续追踪经济复苏的节拍及新的产业结构的发展场所。

本期【调仓风向标】，基金君将为全球详解交银施罗德基金杨金金的三季报及调仓变化。

仓位微降

二季度守护百亿边界

九月末，A股市集开启了新的一轮行情。而把柄家具2024年三季报，杨金金贬责的交银趋势优先、交银启诚以及交银瑞元三年定开三只家具，三季度推崇最佳的是交银瑞元三年定开，期内净值上升4.12%，推崇最差的是交银启诚搀和C，期内净值上升1.79%，而同期沪深300上升16.07%。

关于组合相对收益逾期，杨金金也暗示，计谋底带来的非基本面驱动的普涨行情并不成握久，而跟着市集底的到来，新一轮经济周期的复苏节拍、产业结构的新趋势，才是信得过主导市集的长久处位。

值得防卫的是，仓位约束上，杨金金贬责的三只家具在2024年三季度股票仓位皆有所裁减。

其中，交银趋势优先股票仓位从二季度末的86.99%裁减到80.81%，交银启诚股票仓位从二季度末的86.71%裁减到83.34%，交银瑞元三年定开股票仓位则从二季度末的84.75%裁减到81.43%。这亦然业内较为罕有的，走漏杨金金相对严慎的立场。

交银趋势优先

交银启诚

交银瑞元三年定开

减握黄金股 加仓电力股

握仓上，一直以来，杨金金皆偏好重仓电力板块和黄金股，而此前这两大板块的出色推崇也为他贬责的的家具净值孝顺了不少涨幅。

不外值得防卫的是，在2024年二季度运转，跟着黄金价钱屡翻新高，伴跟着波动率上扬，杨金金就逐步吸收收场黄金股的部分收益，但关于电力股则依旧吸收顽强握有。

而这一趋势在三季度得到了延续。适度三季度末，杨金金的代表家具交银趋势优先三季度的十大重仓股名单中，重仓的两只黄金股山金国外和中金黄金，握股数目区别较二季度末减握了12.40%和12.94%，而杨金金的另外两支家具三季度重仓股名单中照旧莫得黄金股。

与此相对，杨金金重仓股关于电力股的成就则赓续上升。其中，交银趋势优先三季度增握了华电国外、华能国外和大唐发电三只电力股，增握比例区别为11.50%、0.34%以及8.86%，不外杨金金同期还减握了皖能电力，减握比例达19.07%。

杨金金的另一只家具交银启诚则同期增握了A股和港股的华电国外以及大唐发电，相似减握了皖能电力。而交银瑞元三年定开则大幅增握电力股，其中港股大唐发电增握43.70%，华电国外增握36.08%，港股华能国外、A股大唐发电以及港股华电国外区别增握15.45%、11.75%以及10.64%。

交银趋势优先

交银启诚

交银瑞元三年定开

同期，二季度杨金金贬责的交银趋势优先则对黄金股山金国外和中金黄金区别减握21.36%和32.04%。

关于航空股，杨金金贬责的交银趋势优先在二季度小幅减握了中国国航，反而将南边航空纳入了重仓股名单中。值得防卫的是，南边航空在一季度实现扭亏，是三大航司中唯独实现扭亏的航空公司，但二季度南航再度环比转亏。

此外，杨金金在二季度还加仓了农业股，包括饲料股海大集团、农药股润丰股份贺国光股份。

聚焦行业和公司的阿尔法

握续追踪经济复苏节拍及新的产业结构发展场所

针对九月末以来的A股上升行情，杨金金在家具三季报中指出，尽管短期在计谋刺激预期下市集履历了强势的上升，短期市集立场履历了强 beta行情主导的市集，但个股基本面及缱绻趋势并不成反馈在短期股价推崇上，反而由是否超跌、牛市挂念下的立场吸收等其他维度主导市集行情。

同期，杨金金也强调，从历史任何一次见大底的礼貌来看，计谋底带来的非基本面驱动的普涨行情并不成握久，而跟着市集底的到来，新一轮经济周期的复苏节拍、产业结构的新趋势，才是信得过主导市集的长久处位。

瞻望将来，杨金金暗示，在现时阶段，在经济触底预期企稳而复苏仍需要计谋握续落地发力之际，仍将聚焦于行业和公司的阿尔法。“咱们不雅察到许多细分行业照旧在发生角落变化，同期部分企业家也在不停高涨去寻找新的出息和场所，许多个股会像2013~2014年一样，在经济全面复苏之前照旧走出底部；而将来，咱们也会握续追踪经济复苏的节拍及新的产业结构的发展场所。”

备注：文中如无非凡发挥，数据均起原于智君科技、Wind金融以及先关基金司理如期说明

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